Дефолт по облигациям, причины, последствия и как этого избежать

На этапе планирования выпуска облигаций эмитент составляет график выплат, которого должен строго придерживаться. Но иногда он не может выполнить свои долговые обязательства. Именно о дефолте по облигациям сегодня и поговорим.

На рынке облигаций дефолт означает то, что государство или компания больше не могут выплатить купонный доход, погасить бумаги по номинальной цене или выкупить их.

Перед наступлением официального дефолта есть промежуточная стадия, которая называется техническим дефолтом.

Технический дефолт может быть сигналом будущего банкротства компании. Но может быть так, что эмитент имеет средства, но не может сделать выплаты вовремя из-за задержки получения платежей от контрагентов или проблем или сбоев технического характера.

У эмитента есть 10 дней, чтобы выполнить свои обязательства. Если он не сделал необходимые выплаты, объявляется официальный дефолт и через три месяца начинается процедура юридического оформления банкротства и ликвидации предприятия.

После объявления дефолта вкладчики вправе потребовать досрочного погашения своих облигаций. Если эмитент не в состоянии удовлетворить заявки полностью, он может изменить условия выплат, т.е. провести реструктуризацию долга: предложить частичное выполнение обязательств, перенести сроки выплат на более поздние даты, конвертировать облигации в акции, выпустить более долгосрочные бумаги и т.д.

При оформлении банкротства назначается арбитражный управляющий. Он должен распорядиться имуществом организации, чтобы покрыть обязательства перед вкладчиками и кредиторами. Он определяет, как будет продано имущество компании, целиком или по частям.

Причины дефолта и банкротства компаний

• падение выручки на фоне роста конкуренции
• снижение спроса на продукцию
• ухудшение ситуации в отрасли
• экономические кризисы
• отсутствие источников финансирования
• ошибки в управлении
• большая задолженность по кредитам
• резкий рост курса валют, который влияет на цену закупаемого оборудования и сырья
• дефицит бюджета (расходы превышают доходы)
• чрезвычайные ситуации (пожар, потоп и т.д.)
• неправильная оценка рисков при заимствовании средств

Если долговые обязательства не может выполнить государство — это суверенный дефолт. Возможные причины:

• дефицит бюджета
• ошибки в управлении, распределении бюджета
• неправильная оценка рисков
• смена власти
• ухудшение экономической ситуации, кризис
• неспособность обслуживать долг и его наращивание
• непредвиденные обстоятельства (война)
• резкий и затяжной рост инфляции
• ошибки во внешней и внутренней политике
• отсутствие источников дохода

Дефолт и биржа

При наступлении технического дефолта или дефолта компания обязана информировать биржу о невозможности оплатить долги и указать причины, объем выплат и дату планируемого возобновления выплат.

В случае отсутствия информации от эмитента, или признания факта дефолта биржа может временно ограничить режимы торгов или исключить бумаги из обращения.

Не всегда дефолт объявляется по всем выпускам облигаций эмитента. Может только по одному или нескольким. Информация о дефолтах публикуется на сайте МосБиржи в разделе «Информация о дефолтах», на сайте эмитента, на rusbonds.ru (https://www.rusbonds.ru/def.asp) или на bonds.finam.ru

Эмитент, допустивший дефолт, исключается из котировальных списков биржи. Ликвидность бумаг падает.

Последствия дефолта для инвесторов и компании (государства)

Чаще всего инвестор теряет вложенные деньги. Чтобы вернуть хоть какие-то средства, можно попытаться продать бумаги либо согласиться на условия реструктуризации, которые предлагает эмитент. Владельцы крупных долей могут обратиться в суд.

Дефолт — это серьезный удар по репутации

Уровень доверия со стороны кредиторов, инвесторов и партнеров падает. Возможностей для займа либо нет, либо под большие проценты.

Без финансирования компания не получает прибыли и прекращает существование. В масштабах страны дефолт ведет к увеличению безработицы, снижению уровня жизни, девальвации денег по отношению к другим валютам, кризису. Ослабляется политическое влияние на международной арене, снижается уровень доверия к власти со стороны населения.

Последствия тяжелые, и поэтому дефолта все стараются избежать. Однако кроме отрицательного воздействия есть и положительные стороны.

Если руководство сможет выявить причины, которые привели к краху, решить их и измениться, это позволит выйти на новый уровень. Но на восстановление доверия со стороны инвесторов потребуется много времени.

В компании приведут к толчку в развитии оптимизация производственных процессов, новые рынки сбыта, внедрение эффективных методов управления.

В рамках страны это импортозамещения и рост конкуренции, появление рабочих мест. В казну начнут поступать деньги с налогов, и экономика начнет восстанавливаться.

Что делать инвестору, чтобы избежать дефолта ценных бумаг

• следить за новостями, анализировать эмитентов
• не вкладывать деньги в рискованные бумаги и не гнаться за высокой доходностью
• диверсифицировать портфель, покупать защитные активы и распределять средства в разные валюты

выбирать ликвидные бумаги

Если эмитент объявил технический дефолт, нужно понять причины, проанализировать перспективы компании, отрасли и действовать по ситуации: постараться вернуть вложенные деньги, либо держать облигацию дальше.