Чем отличаются привилегированные акции от обыкновенных

В прошлой статье мы подробно разобрали, что такое акции. Эти бумаги дают право владения долей компании и являются высокорискованным инструментом с высокой доходностью. На бирже торгуются обыкновенные и привилегированные акции. Чем они различаются, мы разберем далее.

Обыкновенные акции имеют право голосовать

Обычно одна акция равна 1 голосу. Чем больше акций у одного владельца, тем большее влияние он имеет в вопросах управления компанией. В России большую роль в управлении играет государство, ему принадлежит подавляющая доля акций в разных компаниях.
Чтобы один собственник не скупил все акции и не завладел компанией, в уставе ограничивается максимальное количество бумаг в руках одного владельца.

Что такое префы?

Префы это привилегированные акции на жаргоне. От слов Preferred Equity.

Префы голосовать не могут. Но если компания отменила дивиденды или сократила их, владельцы этих бумаг голосуют, пока выплаты не начнутся снова.
Владельцы префов также голосуют, когда на собрании обсуждается реорганизация или ликвидация компании, изменение устава, изменение размеров и сроков выплат дивидендов, а также дополнительный выпуск бумаг или изъятие существующего выпуска с рынка.

Компания выплачивает владельцам префов дивиденды заранее оговоренного размера

Решение о выплате дивидендов принимает эмитент. Держатели обыкновенных акций могут вообще не получать дивиденды, и тогда они получат доход только за счет разницы в цене при продаже.
В теории доход от владения префами больше, чем от владения обычными акциями. Но в реальности есть компании, которые выплачивают дивиденды одинакового размера. В России к таким компаниям относится Сбербанк.

Привилегированные акции имеют разные типы

Самые распространенные — кумулятивные и конвертируемые.

Когда компания приостановила или сократила выплату дивидендов, по кумулятивным акциям невыплаченные дивиденды накапливаются, а затем выплачиваются инвестору вместе с новыми выплатами. Если в оговоренный срок выплаты не возобновились, инвестор получает право голоса, пока не получит все начисленные выплаты.

Владелец конвертируемых акций вправе обменять бумагу на обыкновенные бумаги компании на оговоренных условиях.

Какие еще бывают префы:

• С долей участия. Владелец может претендовать на дополнительные выплаты
• Гарантированные акции. Владелец акции получает гарантированные дивиденды от эмитента или от третьей стороны, когда эмитент не способен заплатить.  
• Бумаги с плавающей ставкой дивидендов. На основании данных о прибыли компании за прошедший период или на основании экономических показателей величина дивидендов корректируется. 
• Отзывные акции. Эмитент может отозвать их из обращения.

Префов меньше по отношению к обыкновенным акциям. 

Это связано с ограничением на выпуск префов. В России запрещено, чтобы одна компания выпускала префы на сумму более 25% от уставного капитала — минимального размера ее имущества.

Приоритет в выплатах отдается владельцам привилегированных акций.

Любые выплаты начисляются сначала владельцам префов, а потом владельцам обыкновенных акций.

Если эмитент имеет проблемы с выплатой дивидендов, интересы владельцев префов ставятся превыше всего. То же касается и всех выплат, связанных с банкротством компаний. 

Ликвидность обыкновенных акций больше

Ликвидность — это возможность продать или купить что-либо по рыночной цене. Товар с высокой ликвидностью проще купить и продать.

С обыкновенными акциями проводится больше сделок купли-продажи, а спред (разность между максимальной ценой продажи и покупки) меньше, чем по сделкам с префами. 

Обыкновенные акции и префы продаются и покупаются по разной рыночной цене

Цена акций при выпуске называется номинальной. Номинальная цена составляет долю от Уставного капитала компании, Если сложить номиналы всех выпущенных акций компании, то получится сумма всего Уставного капитала. 

При первичном размещении акции продаются по эмиссионной цене. Она равна или превышает номинальную.

На рынке участники совершают сделки с акциями по рыночной цене. Чем больше спрос, тем выше цена и наоборот.

Цены различаются на западе и у нас

На западе префы стоят больше. Среди обычного населения там много инвесторов. Им выгоднее получать гарантированный доход по префам, потому что они не владеют большими объемами акций, чтобы влиять на управление.

В России обыкновенные акции стоят больше. Сделки совершают в основном крупные игроки и иностранные инвесторы. Крупные игроки покупают большие объемы обыкновенных акций, потому что им не нужен дивидендный доход, зато интересно участие в управлении компаниями. Нерезиденты могут покупать только обыкновенные акции, потому что префы практически не торгуются на иностранных биржах.

Сейчас ситуация меняется. Люди все больше начинает интересоваться сохранением и приумножением своего капитала. Они открывают брокерские счета и приходят на фондовый рынок. Спрос на префы, как и в западных странах, начинает расти.

Итог

Для наглядности мы отобразили основные различия в таблице: 

От компании к компании различия между привилегированными и обыкновенными акциями могут быть отличными от общепринятых. Поэтому мы советуем изучать устав, дивидендную политику и историю выплат по дивидендам каждой компании отдельно.